Кой стана богат преди Terra Stablecoin да рухне?

ВАШИНГТОН – През май крахът на един от най-популярните проекти за щабликойни, обвързани с щатски долари, струва на инвеститорите десетки милиарди долари, тъй като те се оттеглят в паника, която някои оприличават на банкова паника. Но преди това стейбълкойнът, известен като terraUSD (или UST, накратко) и неговият сестрински токен luna, бяха в доста драматичен ръст – и някои инвеститори имаха убийство, преди всичко да се срине.

Компанията за рисков капитал Pantera Capital каза пред CNBC, че е умножила възвръщаемостта на инвестицията си от $1,7 милиона в Luna с коефициент 100. Hack VC и подкрепяната от Winklevoss CMCC Global не споделиха точните си печалби, но CMCC каза на CNBC, че е затворила лунната си позиция през март, докато Hack ще излезе през декември.

Схемата разчиташе до голяма степен на вярата и обещанието за бъдеща възвръщаемост, заедно със сложен набор от кодове, с много малко пари за обезпечаване на цялата договореност.

За разлика от USDC (друга популярна стабилна монета, обвързана с долари), която има фиатни активи в резерв като начин да подкрепи своите токени, UST беше алгоритмичен стейбълкойн, създаден и администриран от базираната в Сингапур Terraform Labs. Зависеше от компютърния код да самостабилизира стойността си чрез създаване и унищожаване на UST и Luna в нещо като люлка ефект на търсенето и предлагането.

За известно време работеше.

UST запази привързаността си към долара и токенът luna нарасна. Токенът luna нарасна до над $116 през април, което е над 135% за по-малко от два месеца. Търговците успяха да арбитражират в системата и да спечелят от несъответствията в цените на двата токена. Но може би най-големият стимул за цялата програма беше съпътстващата платформа за кредитиране, наречена Anchor, която обещаваше на инвеститорите 20% годишна процентна възвръщаемост на техните UST холдинги – процент, който много анализатори го нарекоха неустойчив.

Широко разпространеното участие – и съобщенията за обществени услуги – от уважавани финансови институции придадоха доверие на проекта, като допълнително затвърдиха разказа, че всичко е законно.

Почти всички бяха доволни, докато всичко не се срина в началото на май.

Въпреки че проектът натрупа биткойни на стойност около 3 милиарда долара в резервите си като предпазна мрежа за UST, когато цената на luna стана нестабилна, инвеститорите се втурнаха в двата токена, изпращайки цените извън скалата. Гвардията на фондация Луна се опита да възстанови фиксирания долар на UST на UST, като похарчи почти всички биткойни в скривалището си. Не проработи.

В своя пик Luna и UST имаха обща пазарна стойност от близо 60 милиарда долара. Сега те по същество са безполезни.

Целият епизод разкри предимствата на големите, опитни инвеститори пред инвеститорите на дребно, залагащи на надеждата.

Един човек публикува в Reddit, че не мислят, че имат достатъчно пари, за да платят за следващия си семестър в училище, след като са загубили пари от Luna и UST. Друг инвеститор, засегнат от катастрофата, туитира че тя и съпругът й продадоха къщата си и заложиха всичко на Луна, отбелязвайки, че тя все още се опитваше да разбере дали това всъщност се случва или просто е кошмар.

Други обмислят самоубийство, след като са загубили всичко.

„Изгубен съм, на път да се самоубия на стол“, написа един коментатор в Reddit. „Загубих всичките си спестявания в инвестициите на (LUNA UST), най-лошото е, че преди 3 седмици предложих на приятелката си. Тя не знае нищо, загубих 62 000 долара. Тук съм, не знам какво да правя.”

Кой е осребрил и защо

Сред победителите от срива на UST са Pantera Capital, хедж фонд, който е отбелязал 100x възвръщаемост на инвестициите.

Джоуи Круг, главен инвестиционен директор на фонда, каза пред CNBC, че в основния фонд, където са държали и търгували luna, са продали около 87% от позицията си от януари 2021 до април 2022 г. След това Pantera продаде още 8% през май. след като стана ясно, че глезена на UST се е счупил. В края на всичко, Круг казва, че Pantera “заседна” с около 5% от позицията си.

Цялата тази ликвидация доведе до възвръщаемост от 171 милиона долара при първоначална инвестиция от 1,7 милиона долара, като се приеме, че останалата луна, която притежават, продължава да не струва нищо.

Дори когато фондът се разпродаде, изпълнителният директор на Pantera Capital Дан Морхед се присъедини към CNBC през декември 2021 г., за да говори за своите най-добри алткойни, които включват токена Terra blockchain luna. По това време Luna е нараснала с над 15 800% през 2021 г.

„Смятаме, че това е една от най-обещаващите пиеси за следващата година“, каза Морхед за Луна. “Толкова много хора откриват и тепърва започват да го търгуват.”

Но Круг казва, че първоначалното решение за ликвидация на компанията е било водено от управление на риска и ребалансиране на фонда.

„За по-голямата част, която продадохме през 2021 г. и част от 2022 г., това беше много проста причина за управление на риска“, каза Круг. „Той продължи да става все по-голяма и по-голяма част от фонда и затова трябваше да намалим риска, защото наистина не можете да управлявате ликвиден хедж фонд с позиция, която е много голяма част от фонда.“

Когато Pantera забеляза прекъсването на фиксирания UST$1 през май, тя продаде обратно.

„Наистина беше честно да видим, че фиксирането се счупи с няколко цента и да го съпоставим с историческите закрепвания на валутата“, продължи Круг, който отбеляза, че обикновено, когато една валута счупи фиксирането, тя се забива. Въпреки че компанията притежаваше куп луна, за разлика от UST, когато UST се търгува под нейната стойност, динамиката е такава, че се сече повече луна, което понижава общата стойност на всяка монета.

„Така че по същество искате да го продадете, за да не се разводнявате“, обясни Круг.

Базираната в Хонконг фирма за рисков капитал CMCC Global беше един от първите начални инвеститори на Terraform в началото на 2018 г.

Основателят на CMCC Мартин Бауман каза пред CNBC, че е продал дела си през март поради опасения, произтичащи от продължаващата надлежна проверка. Решението за продажба беше отчасти свързано с технологията зад UST, но основната му грижа беше свързана повече с регулирането.

„За разлика от обезпечените с активи стабилни монети, които са деривати на съществуващия щатски долари в обращение, UST ефективно увеличаваше паричното предлагане на съществуващите щатски долари“, работа, която Бауман казва, че е запазена за Федералния резерв.

„Мислехме, въпреки че това е интересна концепция, че регулаторите няма да толерират фалшифицирането на паричното предлагане в щатски долари“, продължи Бауман.

Бързият растеж на UST ускори опасенията на CMCC.

Когато CMCC продаде, токенът luna се търгуваше на около $100. Запитан за печалбата от тази продажба, Бауман каза, че компанията не коментира възвръщаемостта или ефективността на отделните инвестиции.

Съобщава се, че фондът за рисков капитал Hack VC, ориентиран към крипто, напусна своя дял в Luna през декември.

CNBC се свърза с партньора на Hack VC Родни Йесеп, но той не отговори на искането ни за коментар относно рентабилността на тази продажба. Йесеп каза в неотдавнашно интервю за DeFi Decoded Podcast, че те са начални инвеститори в Terra от „от времето, когато“ беше „като различен субект“.

„Гнусно е да виждаш куп хора, засегнати от тези неща“, каза Йесеп в подкаста. “Не бяхме в положение, когато спадът се случи, но много хора бяха и много хора бяха доста засегнати.”

След това има Galaxy Digital, банката за търговци на криптовалути, основана от милиардера инвеститор Майк Новограц.

В публично писмо, адресирано до “акционери, приятели, партньори и крипто общността”, Новограц – който си татуира луна на ръката за да отбележи статута му на официална “луна” – изказа мислите си за това къде се обърка проектът, но също така отбеляза, че Galaxy е спечелил по пътя.

В отчета си за печалбите за първото тримесечие Galaxy отбеляза, че най-големият принос за нетната му печалба от цифрови активи от 355 милиона долара са продажбите на luna.

Други големи поддръжници на Terraform Labs включват някои от най-големите имена в рисковия капитал, включително Lightspeed Venture Partners и Coinbase Ventures. Three Arrows Capital и Jump Crypto купиха жетона Luna. CNBC не научи как се справят тези компании.

Път към изкуплението?

Привържениците на Terra гласуваха за възраждането на провалото се начинание. В Предложеното възстановяване включва нов блокчейн на Terra и премахването на обсадената стабилна монета, която помогна за задействането на колапса на оригиналния проект. Това може също да означава изкупуване за институционални и инвеститори на дребно, които са били унищожени.

За тези, които са видели голяма загуба, стимулът потенциално може да се превърне във възможност за възстановяване на загубите при първоначални инвестиции.

Delphi Digital, например, разкри, че в момента е на голяма нереализирана загуба, след като е преценила погрешно риска от разгръщане на спирала на смъртта, а докладите от Coindesk показват, че Hashed Ventures, базирана в Сеул, е загубила над 3,5 милиарда долара.

Предложението terra 2.0 включва план за разпространение на токени на притежателите на стари токени luna (скоро ще бъдат преименувани на “luna classic”) и токени UST. Ако именните монети излетят, това може да бъде форма на изкупуване за инвеститори, които са претърпели загуба.

Но за тези, които са излезли преди нещата да се влошат за UST, те си тръгват.

„С новата верига изглежда, че голяма част от пуснатите токени ще бъдат придобити за няколко години“, каза Круг от Pantera Capital за CNBC. „Имаме проекти в нашето портфолио, които имат интеграция с Terra. Бих искал да видя нещо, базирано на общността, да успее тук, но ние сме доста независим фонд от веригата.“

Бауман от CMCC Global каза, че фондът е решил да не прави никакви нови инвестиции в съживената екосистема terra в момента.

Дни преди UST да рухне, основателят на Terraform Labs До Куон – който се похвали с това той не “дебатира за бедните” – казах в интервю че 95% от монетите ще „умрат“, но има „забавление да гледаш как умират и компании“.

.

Add Comment